投資回報(bào)率下滑：風(fēng)投捂緊錢袋謹(jǐn)慎過冬
風(fēng)投面臨的這個(gè)冬天的確有些寒冷，一方面是金融風(fēng)暴襲來，所投資項(xiàng)目遭遇退出難題，投資回報(bào)率大大下滑，另一方面LP資金大幅縮水，縮減投資供應(yīng)。巧婦難為無米之炊，風(fēng)險(xiǎn)投資只能捂緊錢袋小心過冬。
風(fēng)投蟄伏
路透最新初步數(shù)據(jù)顯示，受全球金融危機(jī)影響，美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)近期大幅削減投資。10月份美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)僅投資了250家公司，較去年10月的518家減少一半多，投資公司數(shù)量是10多年來的較低點(diǎn)。
美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)10月份投資金額也大幅下降至25億美元，較去年10月的32億美元下滑不少。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年10月份是美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)自2006年2月以來投資金額最少的月份。Globespan Capital執(zhí)行董事文奇·加納森稱，預(yù)計(jì)第四季度風(fēng)投放緩速度會(huì)進(jìn)一步加劇。
此外，在10月份進(jìn)行投資的美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量也大幅減少，當(dāng)月僅有240家風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行了投資活動(dòng)，是自1997年11月以來風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)最少的月份。業(yè)界認(rèn)為，目前風(fēng)投行業(yè)緊縮的情形與2002年網(wǎng)絡(luò)泡沫幻滅時(shí)期有些類似，在2002年10月，美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)僅向278家創(chuàng)業(yè)公司注入了16億美元。
風(fēng)險(xiǎn)投資家Alan Patricof表示，“以前我們投資一些初創(chuàng)公司，希望它們可以成功上市，但是現(xiàn)在，我們對此不抱希望，如果它們能上市也是意外?！弊悦绹l(fā)生次貸危機(jī)以來，企業(yè)IPO的案例逐漸減少。隨著公司IPO案例減少，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)率大幅下降。美股IPO數(shù)量連續(xù)10周為零，創(chuàng)造28年來最差記錄，而國內(nèi)資本市場，自9月起證監(jiān)會(huì)對于新股發(fā)行審批的節(jié)奏明顯放緩。
10月份中國企業(yè)均為境外IPO，IPO數(shù)量為3起，環(huán)比下降50.0%；融資金額4.61億美元，環(huán)比上升70.9%。其中，人和商業(yè)登陸香港主板，低迷的市場及地產(chǎn)行業(yè)的不景氣使其IPO最終籌資凈額不足原定目標(biāo)三分之一。
受全球經(jīng)濟(jì)惡化影響，中國私募股權(quán)投資市場也步入冬季。ChinaVenture報(bào)告顯示，10月中國私募股權(quán)投資(PE)市場共披露投資案例3起，投資金額為1.76億美元，環(huán)比下降68.1%。平均單筆投資金額5875萬美元，環(huán)比下降68.1%。且3起私募股權(quán)投資案例均出現(xiàn)在連鎖經(jīng)營行業(yè)，其中2起為醫(yī)藥連鎖企業(yè)，對于抗周期行業(yè)的投資反映出私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)準(zhǔn)備“過冬”，策略趨于保守。
易凱資本CEO王冉透露，大約有15%的VC/PE投資人表示3個(gè)月之內(nèi)不會(huì)投任何項(xiàng)目，有30%會(huì)放緩?fù)顿Y步伐。啟明創(chuàng)投合伙人童士豪也認(rèn)為市場總體情況不好，退出時(shí)間會(huì)較長，基金面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。
募資難度加大
金融危機(jī)使得LP的日子也不好過，不得不縮減資金。研究機(jī)構(gòu)CambridgeAssociate統(tǒng)計(jì)，如果2008年以后的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)像2000年以后的納斯達(dá)克指數(shù)一樣，長期無法回到最高點(diǎn)，那么2006年至2007年成立的私人股權(quán)基金很可能多年無法盈利，其后果將非常嚴(yán)重，整個(gè)美國的養(yǎng)老保險(xiǎn)和慈善捐贈(zèng)體系可能都會(huì)受到沉重打擊。近期加州公共雇員養(yǎng)老基金、哈佛大學(xué)捐贈(zèng)基金等著名的私人股權(quán)投資者都開始停止新增投資，甚至贖回投資。
其中，大型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加州公共雇員退休基金會(huì)(簡稱Calpers)的投資總額下降20%，近日還對其投資的一家亞洲PE機(jī)構(gòu)人士表示，希望該P(yáng)E未來6個(gè)月內(nèi)都不要再找其要錢。而之前據(jù)外電報(bào)道，加州公共雇員退休基金會(huì)內(nèi)部開始討論籌集更多現(xiàn)金的方法，10月份其管理資產(chǎn)總值為1888億美元，這較6月底的數(shù)字大幅減少21%?！癈alpers是全美規(guī)模最大的幾家退休基金之一，可見次貸危機(jī)沖擊超出想象，其他一些小的基金就更別提了?！币晃蛔稍儤I(yè)人士表示。
而2008年第三季度行業(yè)研究報(bào)告顯示，該季度共有17家中外創(chuàng)投新募集20只基金，其中新增可投資于中國大陸的資金額僅為4.92億美元，不到上季度募資額的1/6，更遠(yuǎn)不到去年同期募資金額的1/8。其中中國市場10月僅有1只基金完成募集，環(huán)比減少80.0%；募資規(guī)模2.5億美元，環(huán)比減少75.7%
“很多LP(有限合伙人)目前現(xiàn)在出現(xiàn)流動(dòng)性的問題，因此要進(jìn)行募集新基金會(huì)很困難”，中國LP協(xié)會(huì)秘書長徐剛表示。業(yè)內(nèi)人士指出，基金募集難度加大有以下兩方面原因，其一證券市場指數(shù)大幅下跌，LP陣營分化，部分LP對于投資前景喪失信心因而放棄對基金的投資；其二金融機(jī)構(gòu)高流動(dòng)性資產(chǎn)縮水導(dǎo)致低流動(dòng)性的股權(quán)類投資超出配額，因而無法繼續(xù)投資該領(lǐng)域基金。
值得注意的是，在全球金融危機(jī)下，中國大陸成為部分外資投資機(jī)構(gòu)的避風(fēng)港。藍(lán)橡資本在剝離了對美的銀行業(yè)務(wù)后，10月與西安美銀國際投資有限公司合資成立藍(lán)橡長安創(chuàng)業(yè)投資有限公司，主要投資西安國家民用航天產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)的民用航天產(chǎn)業(yè)、太陽能光伏產(chǎn)業(yè)、航天創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等。同時(shí)諾基亞成長伙伴基金將北京增設(shè)為全球第四大辦公室，戰(zhàn)略調(diào)整趨勢明顯。